ADP大爆表，今夜非农会有多刺激？

考虑到最近美国首申失业金人数强于预期、“小非农”ADP爆表超预期一倍多，今夜公布的重磅非农数据可能非常刺激。

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北京时间周五（7月7日）20:30，美国劳工统计局将公布美国6月非农就业人口及失业率等数据，揭露美国劳动力市场最新状况。

经济学家普遍预计，劳动力市场将继续松动，6月新增就业人数将从5月的33.9万下降至22.5万，平均时薪同比增速下滑0.1个百分点至4.2%，环比增速维持在0.3%，但失业率将下滑0.1个百分点至3.6%。

值得注意的是，自2022年3月以来，非农数据已经连续14个月超过预期，加上前瞻指标大都超预期，华尔街这次会不会再次被“打脸”？

以下为25家华尔街大投行对于6月非农数据的预测，失业率与时薪同比增速的预期值相差不大，预测区间分别为3.6%-3.7%和4.2%-4.3%，但对于非农新增就业人数的分歧较大，预测区间为17.5-27.5万。

前瞻指标→劳动力依然紧俏

经济学家预计，6月新增就业人数将从5月的33.9万下降至22.5万。不过，根据近期公布的首申、ADP、裁员等前瞻指标，美国劳动力市场可能仍然紧张。

首申失业救济：与非农调查期同步的失业救济申请数据显示，首次申请失业救济人数飙升至26.5万，且为2021年10月以来最高水平，四个星期的平均首申人数为25.6万，远高于5月份的23.1万。

“小非农”ADP：周四公布的数据显示，6月美国新增就业人数49.7万，为市场预期22.5万人的两倍多，远超前值27.8万，创下2022年7月以来最大月增幅。

挑战者裁员：同样在周四公布，美国6月挑战者企业裁员人数从5月的8.01万人骤降至4.07万人，创七个月来最低纪录，目前明显低于1月份10.3万人的峰值，科技行业的裁员步伐失去了动力。

ISM就业指数：6 月份，ISM 制造业就业指数出现萎缩，从5月的 51.4降至48.1；调查指出，有迹象表明近期制造业将会进行更多裁员。不过，服务业劳动力市场持续升温，服务业就业指数从之前的49.2回升至53.1。有受访企业称：“无法为某些空缺职位找到合格的候选人”，“终于能够填补一些已经空缺了一段时间的职位”。

消费者调查：美国6月消费者信心指数升至17个月以来最高值。其中，就业岗位“充足”和“不太充足”预期之间的差距扩大，表明消费者对劳动力市场较为乐观，与此同时，消费者对短期劳动力市场的评估也有所改善。预期就业机会增加的人数增多，预期就业机会减少的消费者人数下降。

不过，并非所有指标发出的都是火热信号。

职位空缺：周四公布的修正数据显示，美国5月份JOLTs职位空缺从4月份修正后的1030万个下降到980万个。

首申失业救济：有分析指出，最近数据因政策变化和欺诈性申报而出现扭曲，调整后，首申失业金人数仍接近 5 月初的水平。许多下岗工人能够相对较快地找到新工作，而劳动力总需求减少主要来自于职位空缺的减少，而不是就业率的下降。

失业率或短暂回落

经济学家预计，6 月份失业率预计下降0.1个百分点至 3.6%。

分析师指出，由于5月份家庭就业下降的趋势被扭转，失业率可能会在6月下降，但预计下半年将逐步上升。

美联储上个月发布的最新经济预测显示，官方预计今年年底失业率将升至4.1%，明年将升至4.5%。

如果失业率如期下滑，交易员将关注近几个月来一直保持稳定的劳动参与率；过去三个月里，该指标一直保持在62.6%的高位，这表明有更多的人进入劳动力市场。与此同时，U6失业率——就业不足率在过去三个月中一直徘徊在6.6%至6.7%的低位水平。

时薪或稳步下滑，工作时间或持平前值

经济学家预计，6月份平均时薪同比增速下滑0.1个百分点至4.2%，创下2021年6月以来的最低纪录环比增速维持在0.3%，与5月份的增速保持一致。

分析师表示，鉴于近几个月JOLT职位空缺率有所下降，不排除6月薪资下滑的可能性。

另一个关键指标平均每周工作时间，自2021年初以来，一直稳步放缓，5月已回落至2020年4月以来的最低水平——34.3小时，也就是ZipRecruiter首席经济学家Julia Pollak认为的“经济快乐、工作时间健康”34.3-34.6小时区间的底部。

Pollak表示，就业市场现在可能正处于一个拐点，工作时间持续下降表明，劳动力市场确实在放缓。 

经济学家预计，6月份平均每周工作时间保持在34.3小时，与前值持平。

大行观点

高盛预计，6月新增就业人数为25万，高于普遍预期，平均时薪同比增速下滑0.1个百分点至4.2%，失业率降至3.6%，均持平普遍预期。

高盛表示，暑期大学毕业生的到来，将为6月的劳动力市场添把柴。根据历史经验，当劳动力市场紧张时，6月份新增就业人数往往会加速增长，增幅比全年平均水平高出3.5万人。

就业的其他标准表明6月份就业增长强劲，高盛追踪的四个指标的中位增幅为27.5万人。高盛指出，季节性因素可能会使ADP报告出现扭曲，因此该行经济学家对于该报告的重视程度较低。

野村证券预计，6月新增就业人数为25.5万，失业率为3.7%，均高于普遍预期，平均时薪环比增速为0.3%，持平普遍预期。

野村表示，有迹象表明劳动力市场出现了裂缝，但美国出现衰退的风险仍然很低。5月份失业率增幅大得惊人，而且是由不稳定的工人群体推动的，这增加了6月份回归的风险。从中期来看，失业率将逐步上升。

瑞银预计，6月新增就业人数为17.5万，远低于普遍预期，失业率为3.6%，持平普遍预期。

瑞银表示，6月是非农数据季节性因素小幅调整的第一个月份，根据该行的模拟，季节性调整可能会带来下行压力，预计休闲/酒店业和零售业的新增就业尤其会放缓，本月政府新增就业可能会下降至1万人。

非农夜，美股注定不平静

6月ADP数据的爆炸性增长，不禁让人猜测，今夜公布的非农数据可能也会相当劲爆，而等待美股的可能又是一场腥风血雨。

美联储公开市场委员会（FOMC）将于7月25日至26日召开货币政策会议，本次报告将是美联储7月议息会议前的最后一份非农报告。

金融博客Zerohdge在周五的文章中表示，除非最终结果远低于业内的综合预测，否则美联储不会考虑7月暂停加息的可能性。

彭博社经济学家Stuart Paul周四写道： “招聘的趋势步伐正在放缓，但对于美联储来说仍然太快了。”野村则预计，美联储将在7月的议息会议上加息25基点，连续两月暂停加息的可能性很小。

美联储最新利率点阵图预测显示，今年可能还会再加息两次。

另外，截至发稿芝商所（CME）美联储观察工具显示，期货市场定价体现，交易者预计7月美联储加息25个基点的概率接近90%，9月继续加息25基点的概率升至近30%。

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